配资行业四大巨头中银证券：给予广立微买入评级

　　中银国际证券股份有限公司杨思睿,郑静文近期对广立微（301095）进行研究并发布了研究报告《EDA软件品类扩展，国产化需求提升》，给予广立微买入评级。

　　广立微

　　广立微发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收5.47亿元，同增14.50%；归母净利0.80亿元，同减37.68%；扣非归母净利0.58亿元，同减46.86%。2024年公司软件业务收入同比大幅增长，公司有望受益于集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求提升。维持公司买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2025Q1营收高增，现金流表现好转。2025Q1公司实现营收0.66亿元，同增51.43%；归母净利-0.14亿元，亏损规模较上年同期收窄40.11%；扣非归母净利-0.22亿元，亏损规模同比收窄13.95%。盈利能力方面，2024年公司毛利率为61.90%，同增1.60pct；归母净利率14.68%，同减12.29pct；期间费用率为58.67%配资行业四大巨头，同增14.71pct。现金流方面，2024年公司经营活动现金净流量为0.47亿元，同比由净流出转为净流入。2025Q1公司经营现金流净额为-0.24亿元，净流出规模较上年同期大幅收窄71.85%。公司现金流表现明显好转。

　　各业务收入均同比提升。分业务来看，公司形成了以EDA软件与电性测试设备硬件相结合的软硬件一体化解决方案，拥有软件开发及授权、测试设备及配件、测试服务及其他三大类业务，满足客户多样化需求。2024年公司软件开发及授权业务收入1.59亿元，同比大幅增长70.33%，占收入比重为29.04%，毛利率为85.96%，同减8.91pct。测试设备及配件业务收入3.86亿元，同增0.63%，占收入比重为70.67%，毛利率为52.07%，同增0.39pct；测试服务及其他业务收入162.14万元，同增360.63%，占收入比重为0.30%。

　　 AI发展带动半导体需求提升，国产EDA市占率有望提升。2024年我国集成电路行业呈现回暖态势，中国产品在消费电子、通信等终端领域内的市占率快速提升，下游需求也受益于下游芯片设计/IDM企业持续推动供应链国产化和本地化采购策略而逐步回升。生成式AI和大模型技术发展带动半导体需求提升，DeepSeek等开源模型和国产高性价比AI芯片推广进一步扩大了AI技术的应用市场体量，加之“对等关税”政策影响下，AI芯片的国产替代迫切性较高，带来较大的发展机遇。随着国家和市场对国产EDA行业的重视程度提升，国内EDA企业在产业环境、投资支持、行业需求、人才回流等多方面利好下实现了迅猛发展。2024年12月美国商务部工业与安全局(BIS)对部分EDA及配套软件的管控有望进一步提升国产EDA厂商的市占率。

　　2024年公司各项软硬件产品均取得新进展。2024年，公司不断对现有良率提升相关EDA功能进行优化完善，研发了多种适合新工艺方向的电路IP和解决方案，其中AdevancedPCM量产监控方案已在大客户处稳步推进验证。2024年公司半导体人工智能应用平台INF-AI正式发布，并已被多家客户引入使用，以AI赋能设计与制造；正式推出SemiMind半导体大模型平台，降低用户使用门槛，大幅提升研发效率；半导体离线大数据分析系统技术已经达到国际领先水平。此外，公司推出了新一代通用型高性能半导体参数测试机(T4000型号)并协同开发了可靠性测试分析系统功能，将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。在软件开发技术服务领域，2024年公司中标了国内外多家客户良率提升项目，能力和潜力得到客户认可。

　　估值

　　2024年公司业绩下滑，考虑公司相关研发投入持续增加，我们下调对2025-2026年的盈利预测。预计2025-2027年公司收入为6.8/8.6/10.9亿元；归母净利为1.5/1.9/2.5亿元；EPS分别为0.74/0.95/1.26元；PE分别为68.0/52.9/39.8倍。公司作为领先的集成电路成品率提升解决方案供应商，客户粘性较强，集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求有望提升，公司有望受益。维持公司买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　客户拓展不及预期，费率管控不及预期，技术研发不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：